В мире бизнеса, где каждое решение несет в себе финансовые последствия, важно правильно оценить насколько эффективен тот или иной инвестиционный проект. При этом хорошо использовать комплексный подход, который предполагает оценку группы показателей, часть из которых мы уже рассмотрели в предыдущих статьях (NPV, IRR, PI). Немаловажную роль среди ключевых показателей занимает дисконтированный срок окупаемости (DPP) – в некоторых случаях для инвестора именно этот критерий может оказаться определяющим.
В статье рассматриваем зачем нужен показатель DPP, его достоинства и недостатки. Также разбираем способы его расчета, наиболее простым из которых является программа в Excel, и приводим пример расчета по формуле.
Что такое DPP и для чего его используют
DPP (англ. Discounted payback period), или дисконтированный срок окупаемости проекта (ДСО) – это время, за которое окупятся инвестиции, вложенные в проект. При этом прибыль от проекта рассчитывается с учетом ставки дисконтирования (процентная ставка, определяющая стоимость денег в будущем) и денежных потоков, используемых в проекте.
Показатель помогает измерить риск инвестиций (при этом более короткий срок реализации проекта уменьшает риск), а также даёт возможность рассчитывать несколько ставок дисконтирования для разных периодов. Чем короче DPP, тем быстрее инвестиция начинает приносить доход и тем привлекательнее проект для инвестора.
- определить, насколько целесообразно вкладываться в проект и есть ли гарантия, что проект окупится в срок, установленный компанией;
- рассчитать с какого момента инвестор окупит свои затраты;
- определить с какого момента инвестор сможет получать дополнительную прибыль;
- оценить проект в сравнении с другими инвестиционными проектами.
Способы расчёта DPP
- Вручную по формуле. Чтобы определить, сколько времени займет окупаемость проекта, нужно вычислить дисконтированные денежные потоки на каждый период и затем из суммы первоначальных инвестиций вычитать денежные потоки, полученные в каждом периоде, пока проект не окупится (сумма станет положительной). Формула будет выглядеть так:
DPP = ∑ CF / (1+i) t > C, где:
t – временной период расчёта показателя;
CF – денежный поток за этот период времени (все финансовые поступления и расходы);
i – ставка дисконтирования (необходимая прибыльность инвестиционного проекта) с учётом потенциальных рисков;
C – размер первоначальных инвестиций.
Пример: предположим, что в проект инвестировали 800 тыс. рублей, ставку дисконтирования примем за 10%. Для наглядности поместим данные в таблицу (суммы в тыс. руб.) и рассчитаем дисконтированный срок окупаемости проекта:
Таким образом, DPP проекта составит 4 года, а сумма всех поступлений за 4 года: 899,16 тыс. руб. За этот период сумма дисконтированных доходов покроет сумму первоначальных инвестиций.
Несмотря на то что математический расчет DPP является понятным с точки зрения концепции, его реализация вручную представляет собой трудоемкий и сложный процесс.
- Используя Excel или Google Таблицы, где для расчёта DPP нужно внести в таблицу все финансовые параметры и затем, используя математические формулы, рассчитать дисконтированный денежный поток и денежные поступления нарастающим итогом. В Excel можно рассчитать DPP также с использованием функции NPV (подробнее про расчёт NPV здесь), учитывая, что при отрицательном NPV проект, как правило, не будет иметь дисконтированный срок окупаемости (он не возместит первоначальные инвестиции).
- Используя специальные программы, которые полностью автоматизируют расчёт (нужно только заполнить исходные данные). К примеру, финансовая модель в Excel быстро произведёт полный расчёт всех показателей экономической эффективности, принимая во внимание дисконт и временную структуру денежных потоков, а также расшифрует значение всех полученных цифр и предоставит готовую комплексную оценку вашей идеи, проекта. Также финансовую модель удобно использовать при необходимости внесения корректировок в проект – все расчёты изменятся автоматически.
Недостатки DPP
- не учитывает доходы и расходы, которые будет приносить проект после достижения установленного срока окупаемости (дополнительные инвестиции в оборудование, расширение ассортимента и т.д.);
- не учитывает, что проект после наступления срока окупаемости может начать приносить убытки;
- даёт некорректные результаты при расчетах денежных потоков с разными знаками (положительными и отрицательными);
- не учитывает, что проекты с более длительным сроком окупаемости могут принести больше прибыли инвестору. Отсутствие этой информации может привести к тому, что инвесторы могут отказаться от проектов с перспективой на долгосрочную прибыль в пользу более краткосрочных проектов;
- не учитывает, что фактический срок окупаемости может превысить расчетный, особенно если повторные инвестиции нельзя будет согласовать с начальной ставкой дисконтирования.
Для более точной оценки эффективности проекта лучше рассчитать и проанализировать также и другие финансовые показатели (NPV, IRR, PI, ROI). Полную картину проекта можно быстро и просто получить с помощью финансовой модели онлайн.
Выводы
Дисконтированный срок окупаемости – это важный показатель, который показывает, с какого момента инвестор окупит свои затраты. DPP предоставляет инвестору возможность сопоставить различные варианты проектов и выбрать тот, который наилучшим образом соответствует его ожиданиям и целям. Однако важно понимать, что DPP – не единственный критерий оценки проекта.