Разбираем, что такое IRR проекта простыми словами и как он используется на практике, а также как его рассчитать и правильно интерпретировать полученный результат.
Что такое IRR и как его используют
IRR (англ. Internal Rate of Return), или внутренняя норма доходности инвестиций (ВНД) – это метод, позволяющий определить максимальное значение процентной ставки, при которой проект будет инвестиционно-привлекательным, то есть его чистый дисконтированный доход (NPV) будет равен нулю. Показатель рассчитывается на основе дисконтированного потока денежных средств и выражается в процентах.
Простыми словами, это та ставка дисконтирования, при которой инвестор получит назад свои вложения, то есть выйдет в ноль с учётом временной стоимости денег. К примеру, если вы берёте кредит в банке под 15% годовых, то не стоит их вкладывать в проект, рентабельность которого только 10%. Их нужно вложить в тот проект, в котором IRR превышает 15%, иначе нет смысла брать кредит.
- определить, нужно ли вкладываться в проект (чем выше его IRR, тем выше эффективность и меньше рисков) и правильно распределить имеющиеся средства;
- оценить максимальную процентную ставку для привлечения заёмных средств;
- сравнить несколько инвестиционных проектов и выбрать наиболее перспективный. С помощью IRR можно определить период, за который окупится конкретный проект и понять, принесёт ли он прибыль в принципе;
Способы расчёта IRR
- Вручную по формуле. IRR равен ставке дисконтирования, при которой NPV = 0, поэтому формула (подробнее как рассчитать NPV здесь) будет выглядеть следующим образом:
0 = ∑ (CF/ (1+ IRR)^t) – C, где
t – временной период расчёта показателя;
CF – денежный поток за этот период времени;
IRR – ставка дисконтирования, при которой NPV = 0;
C – размер первоначальных инвестиций.
Пример: предположим, что в проект инвестировали 5 000 руб. и размер чистых денежных потоков за 5 лет составит 1700, 1900, 1600, 1500, 700 руб. соответственно, получится:
((1700/ (1+ IRR)) + ((1900/ (1+ IRR)2)) + ((1600/ (1+ IRR)3)) + ((1500/ (1+ IRR)4)) + ((700/ (1+ IRR)5)) – 5 000 = 0 руб.
Прежде чем найти IRR, нужно сделать несколько итераций и решить полученное уравнение. Путём математических расчётов получаем что в нашем примере IRR = 16,61%.
Хотя математический расчет наиболее понятный, технически он очень сложный и труднореализуемый.
- Графический способ. Для этого нужно построить график зависимости NPV от ставки дисконтирования. В точке пересечения линии графика с осью Х будет значение ВНД (здесь доходность проекта равна нулю). Можно построить несколько графиков с разными исходными данными, и наиболее перспективным будет тот проект, в котором точка пересечения окажется дальше от нуля (на графике ниже- проект В).
Чтобы построить график и применить этот метод расчёта IRR нужны специальные знания, новичку точный результат получить будет сложно.
- Используя Excel или Google Таблицы, где для расчёта IRR предназначена специально встроенная функция «ВСД». Для расчёта показателя нужно внести в таблицу финансовые параметры (затраты на реализацию проекта - со знаком «минус») и выбрать участок столбца, который нужно проанализировать.
- Используя специальные программы, например финансовую модель в Excel. Вам потребуется только заполнить данные, и автоматический инструмент выполнит полный расчёт всех показателей экономической эффективности, а также предоставит экспертные выводы на доступном любому человеку языке.
Нюансы при интерпретации результатов
При интерпретации полученного результата IRR нужно учесть следующие нюансы:
- IRR должен превышать ставку дисконтирования, это будет говорить о том, что проект принесёт доход. Если же показатель ниже ставки дисконтирования – в проект вкладываться не нужно, он убыточный;
- определить приемлемый уровень ВНД можно только путём сравнения нескольких результатов или проектов;
- нужно сравнить IRR с минимальной ожидаемой доходностью компании, которая индивидуальна для каждого бизнеса и зависит от его отраслевой принадлежности;
- размер ставки по кредиту при привлечении заёмных средств;
- обстановку в стране и в целом на мировом уровне.
Неточности IRR
- определяется без учёта рефинансирования доходов. При дополнительных вложениях нужно заново производить все вычисления;
- это относительный показатель, который отображает инвестиции и доход в процентах, и не показывает величину абсолютной прибыли. Учитывая это, IRR следует рассматривать в комплексе с другими финансовыми показателями.
- подходит только для сравнения проектов с одинаковыми сроками инвестирования.
Выводы
Внутренняя норма доходности (IRR) является значимым показателем, который необходимо учитывать при работе с инвестиционными проектами. Он помогает определить, какой из проектов будет прибыльным, а какой – нет. Особенно IRR полезен при сравнении проектов и выборе наиболее перспективного из них. Однако для получения более комплексного результата, IRR стоит рассматривать вместе с другими финансовыми показателями.